“大闸蟹”走势语出1973年的香港股市，当年股市从1700多点跌回200点以内，腰斩之后还有腰斩，剥去一层还有一层，如同“大闸蟹”的吃法。目前的A股已经跌至2245附近，从最高点下来，跌幅已达63%。那么，九月股市是继续下跌，还是缓步探底？对此私募人士有不同看法。

    历史触目惊心

    A股跌幅已达60%以上，不过从全世界股史来看，曾经跌幅比A股大的仍有不少。朝阳永续私募平台陶博士提供的数据显示，历史上股灾跌幅超过80%的有五次。

    俄罗斯1997年股灾最大跌幅为93.4%，历时12个月，再创新高的时间是五年后。1997年的最高点为571.66点，而1998年的最低点是37.74点；香港股市1973年股灾最大跌幅高达91.55%，历时21个月，再创新高的时间是8年以后，“股市大闸蟹”一说由此而来。接下来是美国1929年股灾，最大跌幅89.23%，历时33个月，股市在26年后才见到新高。排在第四的是台湾1990年股灾，最大跌幅80.4%，当时台湾加权指数的最高点是12682.41点，但8个月之后，下跌至2485.25点，历时8个月，该指数直到今年才创出新高；最后是日本1989年股灾，最大跌幅高达80.48%，历时14年4个月，至今仍未创出新高。

    看看这些触目惊心的股市跌幅，不由得想到A股。目前，上证指数虽然调整时日和调整幅度都颇多，但似乎并没有止跌的意思。那么A股是否也会像国外股市一样，要跌去80%以上才收场呢？对此，一些私募人士也有不同看法。

    一位私募经理表示，香港当年只有300只股票交易，而且之前有长达5年的大牛市，最高涨幅达到十几倍，更重要的是当年出现了“假股票案”，因此不具可比性。而台湾和日本当年所面临的环境和今天的A股差不多，但这两个地方在暴跌之前都曾经历过巨大波动。台湾股指最初两年时间暴涨5倍后，曾快速下跌近50%，然后又用很短的时间创出新高，最后才下跌，崩盘前指数在4、5年内涨了近10倍。日本的走势也一样，而且当年日本银行多数参与炒股，并最终引发了银行倒闭潮，导致金融根基松动。至于美股1929年崩盘，只是一个混乱年代的结果罢了。而以目前的市场环境和宏观经济来看，还不足以造成A股80%的跌幅。

    不过，A股市场目前面临着一个很多国家都没有的“大小非”问题。除非金融资本的收益远远高于产业资本，而其风险又小于产业资本，否则这个问题在未来几年始终是一个困扰市场的问题。而指数是否能够跌去80%以上，也就很难说了。

    游资日趋谨慎

    私募基金对市场看法虽有分歧，但从游资的资金动向来看，私募基金整体上应该还是偏于谨慎。根据对上周Topview数据的观察，整体上偏空的游资席位占多数，上周指数暴涨之后的震荡回落，大概给许多游资席位造成了损失，以至于他们在上周这种震荡行情中，表现得非常谨慎。上周资金净流入的著名游资席位仅有东吴杭州文晖路这一个，而其他诸如中信广州天河北路、国信深圳红岭中路、长江武汉友谊路、东方上海宝庆路、国信深圳泰然九路等游资席位在整体上基本处于净流出状态。

    东吴文晖路营业部虽然是资金净流入，但该席位也基本上只对中信证券这一只股票进行操作。从本周前几天的交易数据看，游资仍是杀跌主力。周一，大盘破位大跌，基金并不是杀跌主力，而游资则大举出货；周三，沪市的亚通和界龙两只颇受游资青睐的股票双双跌停，这似乎也意味着上海概念股在继奥运概念的炒作之后宣布结束。